尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年(nián)年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议(yì)关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐(压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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