昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银(yín)行业的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利(lì)率升到(dào)原应有的(de)高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交(jiāo)易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受(shòu)债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结(jié)束(shù)后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都(dōu)止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国(guó)白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务(wù)上限解(jiě)决(jué)不了任何问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银行业(yè)危(wēi)机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得长足(zú)进步，政策立场现在是对(duì)经济(jì)增长具(jù)有限(xiàn)制性的。做(zuò)太(tài)多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期(qī)银行(xíng)业(yè)压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的(de)演变(biàn)，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度(dù)经济预(yù)测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提(tí)到的(de)观点及其能(néng)实现的(de)程度也都存在不(bù)确(què)定性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗(shàng)未就货币(bì)政(zhèng)策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研(yán)究院能化分析(xī)师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存(cún)在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点(diǎn)火(huǒ)，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨(dūn)小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产(chǎn)能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信(xìn)息(xī)落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月会发生变化(huà)，这(zhè)是市(shì)场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合(hé)约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差(chà)上可以得(dé)到(dào)验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月(yuè)份产销数(shù)据大(dà)幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分市(shì)场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能带来现货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大(dà)概(gài)率事(shì)件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必(bì)然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来：一(yī)是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来(lái)看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期(qī)则还(hái)是(shì)要(yào)关注持仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离场或使得低位(wèi)波(bō)动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月供(gōng)需预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若(ruò)远兴(xīng)能(néng)源(yuán)后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他(tā)认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将继续保持(chí)，中长期(qī)则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端(duān)主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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