北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(ré一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱n)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地(dì)区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了(le)与其(qí)他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融(róng)资(zī)成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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