国内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审n是正极还是负极，L是正极还是负极(shěn)查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(sn是正极还是负极，L是正极还是负极hěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围的(de)银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息(xī)的可(kě)能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美(měi)国(guó)一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一(yī)季(jì)度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息的态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和(hn是正极还是负极，L是正极还是负极é)美联储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落(luò)地(dì)后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得了(le)越(yuè)来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本(běn)面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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